减半周期研究：供给冲击的历史规律

比特币每四年减半一次，区块奖励减半意味着新增供给减半。供给冲击叠加流动性周期，构成了加密市场最显著的四年牛熊节律。

历史周期复盘

前三次减半（2012、2016、2020）之后 12-18 个月，比特币均创出周期高点，涨幅逐次递减：第一次百倍级，第二次 30 倍级，第三次 8 倍级。规律明确：减半是行情的导火索，但市场规模的扩大使边际涨幅递减。

本轮周期的变化

本轮减半（2024 年）前，比特币提前创出新高——ETF 资金改变了周期节奏。供给冲击的边际影响也在减弱：矿工抛压占流通量的比例随规模扩大而下降，需求端的边际变化（机构配置、宏观流动性）权重上升。

周期研究的用法

周期研究提供的是模糊的正确：减半后 12-18 个月是历史高概率的强势窗口。但周期会变异，刻舟求剑式的机械套用比不研究更危险。用周期定仓位框架，用实时数据校准节奏。